安息吧，好时光！2008年，百年一遇的金融危机大爆发前夕，红杉资本向所投资的企业发出“经济形势恶化”的预警。

三年后的今天，类似的一幕或再度上演。在创投大师看来，社交巨头Facebook上市成为新一轮互联网投资热潮的分水岭，企业估值泡沫正越变越大，创业公司融资愈发艰难。

潜在危机就在眼前，谁将倒下？企业又当如何应对？

据国外媒体报道，硅谷创业孵化器Y Combinator创始人保罗·格雷厄姆(Paul Graham)近日向其投资的公司发送邮件，警告称Facebook上市后的糟糕表现将加大硅谷科技创业公司融资的难度。

他表示，过去估值很高的公司在今后融资的时候将不得不出售更多股权，这将对创业公司不利并稀释创始人的股权。他还警告称，创业公司应该降低未来融资的期望值，正在进行的融资行动也要更加谨慎。

以下为邮件全文：

杰西卡和我今天与一个著名投资人共进晚餐。他似乎非常确信，Facebook IPO的糟糕表现将打击早期创业公司的融资市场。但是没有人知道这种打击到底有多大。或许很小，或许很严重，尤其是如果这一事件引起连锁反应。

这对创业者意味着什么呢?如果它意味着新的创业公司以更不利的条款融得他们的第一笔资金，那还不算是世界末日，因为过去的估值标准都很高。Airbnb和Dropbox都已证明，创业者可以以很低的估值获得融资，但并无大碍。我担心的是(1)或许未来将根本就难以融到一分钱，不管估值是多少。(2)此前曾以很高估值融资的企业将面临“流血融资”(down ounds)，那样将对企业造成很大伤害。

应该怎么办?如果你还没有融资，降低融资的期望值。你应该降低多少?我们目前尚不清楚未来融资难度将有多大或估值将会怎样。因此，你需要对估值的期望和期望融资的金额有一定的弹性。首先跟投资人谈谈他们是否想进行投资，然后再谈价格。如果你通过上限很高的可转换债券融资的话，你可能会发现券面估值和真实估值不同。也就是说，当你进行股权融资时，估值或许会低于券面上标注的上限。除非此前确定的估值上限很高，让潜在投资者认为这一轮融资出现下滑，否则应该不会有什么问题。

如果你曾以高估值完成过股权融资的话，你可能会发现，当你需要钱的时候，只能以低估值获得融资。这会有不好的影响，因为流血融资不仅会严重稀释创始人股权，更会让你的公司看上去像是损坏了的货物。解决这个问题最好的办法是降低对钱的需求。你需要融的资金越少，就会有越多的投资者喜欢你，你就会少受一些恶劣市场环境的伤害。我常常告诉创业公司，每次融资完成后都表现得像是最后一次融资。这是一条很有用的启示，因为这是确保今后更易融资的最好的办法。但是如果融资市场萎缩，这就不仅仅是启示了。

那些真正会受到影响的创业公司是那些把容易得来的横财作为公司架构的一部分的公司：他们以优越的条件融得很多资金，并大手大脚地花钱，同时不注重公司的盈利。这种创业公司将在市场收紧的时候被摧毁。因此，不要成为那样的创业公司。如果你已经融得很多资金，不要花掉。这不仅仅是因为花钱多会更快耗尽资金，而且还因为这样会让你变成艰难时世中更容易倒下的公司。