雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔

导语：《华尔街日报》撰文称，在梅耶尔执掌雅虎不到的两年时间里，雅虎营收仍然表现平平，疯狂收购收效甚微，核心业务价值渐损。随着阿里巴巴上市在即，按照协议雅虎必须出售其所持40%股份，到时候，雅虎股价面临下跌风险。分析师预计，今年晚些时候，投资者可能会失去耐心。梅耶尔证明自己的时间已经所剩不多，应尽快采取行动。

以下为文章主要内容：

阿里巴巴即将上市，对于雅虎CEO玛丽莎·梅耶尔（Marrisa Mayer）而言，证明自己的时间已经所剩不多。

梅耶尔执掌雅虎接近两年，她花费了比其前任更长的时间，试图创造硅谷历史最不可能的逆转。不过，雅虎营收仍然表现一般，数字广告市场份额正在萎缩，梅耶尔仍在努力绘出清晰的公司愿景。

跟进雅虎的分析师表示，今年晚些时候，投资者可能会失去耐心。阿里巴巴预计将于秋季进行IPO（首次公开募股），这将迫使雅虎出售其所持阿里巴巴40%的股份，到时候，投资者会重新审视其业务的真正价值。

艰难转型

许多分析师认为，雅虎350亿美元的市值多数由其所持阿里巴巴和雅虎日本的股权所贡献。

尽管市场研究机构comScore数据显示，雅虎网页和移动流量仅次于谷歌。但券商Stifel Nicolaus & Co分析师乔丹·罗翰（Jordan Rohan）说道：“财务转好并未实现。雅虎核心业务就像一座慢慢融化的冰山。”

雅虎拒绝让梅耶尔对此予以置评。

罗翰和其他分析师认为，为了扭转颓势，雅虎需要全新创收引擎。但梅耶尔并没有专注于某一个新兴领域，而是把公司资源用在一些令人眼花缭乱的业务上，更新工程人才，吸引更多用户。

迄今为止，梅耶尔已经斥资超过12亿美元，进行30几桩小型收购，收购目标包括电子商务分析工具、网页浏览器以及图像识别公司等。她还雇佣了名人记者，宣传两部由明星参演的原创喜剧，把雅虎包装成新一代媒体公司。

梅耶尔多次强调搜索的地位并谈及其为移动软件所做的努力。

当被问及她对雅虎的愿景时，这位CEO给出了多种多样的答案，她把雅虎说成是一家“专注用户日常习惯”的公司、一家“个性化公司”和一个“你会成为查询目标”的搜索引擎。一些分析师表示，雅虎无法摆脱“互联网门户”的标签，也就是由广告驱动的网站和应用的大杂烩。

梅耶尔曾警告投资者，她将优先考虑构建庞大的用户群，而不是销售广告。她取得了一些进步：comScore数据显示，在最近翻新了雅虎财经和雅虎主页等热门网站后，今年3月雅虎桌面和移动流量创下新高，美国独立访客数达到2.29亿，同比增长2.7%。

尽管如此，今年第一季度雅虎去除佣金的广告收入为8.53亿美元，与两年前相比增长2%。相比之下，同期谷歌广告收入增长38%，Facebook增长超过一倍。市场研究机构eMarketer预计，后两者在全球数字广告市场占比达38%，而雅虎市场份额下降至3%。上季度，雅虎总营收同比下降1%，至11.3亿美元，利润同比下滑20%，至3.116亿美元。

雅虎股价两年来增加了一倍以上，原因是其持有22.6%阿里巴巴的股权。周四雅虎股价下跌0.15美元，报收于33.92美元。

挑战重重

雅虎移动部门主管亚当·卡昂（Adam Cahan）说道：“是的，公司应该发展的更快一些。但我们正看到工作的成果。从我们雇佣团队、打造产品、扩展产品规模、使用户参与其中到盈利，这中间自然会有一段滞后期。”

梅耶尔尚未展示以自己的方式带动公司增长的能力。她在位至今进行的最大一笔交易就是于2013年时以11亿美元收购轻博客Tumblr。comScore数据显示，该网站正在流失访问量，在达到去年12月4900万的制高点后，今年3月其访问量下降至4200万。广告公司MEC Global执行合伙人吉安·拉韦基亚（Gian LaVecchia）表示，该博客平台并未产生有意义的收入，原因在于广告主没有弄清在页面上销售广告的最佳途径。

他说道：“很多品牌没必要非要与Tumblr合作。当雅虎收购它时，有人担心它会失去光泽，现在看来确实是这样。”

如果雅虎不能改进与营销商之间的关系，那么用户增长将毫无意义。梅耶尔与营销商关系紧张，今年1月，她解雇了公司首席运营长亨利克·德·卡斯罗（Henrique de Castro）。知情人士透露，梅耶尔曾与其发生多次冲突。

如今，雅虎广告主管是前AOL首席执行官奈德·布罗迪（Ned Brody），布罗迪曾于4月表示：“我需要让所有营销商开始使用我们的产品，这样，他们才能更好地理解它们。”

雅虎面临的部分挑战是，广告主对雅虎专门定制的优质、高价横幅广告的需求正在减弱。广告主认为，谷歌和Facebook逐渐占主导地位、针对个别用户的算法更加新颖。

最后机会

梅耶尔并未透露她将如何利用从阿里巴巴IPO所得收益。她只是对投资者表示，公司将成为“资本的好管家”，并将继续进行“战略性”的收购。如果她计划通过收购来重振增长，那么阿里巴巴的这笔意外之财将是她的最后机会。

分析师预计，雅虎将获得100亿美元的税后资金，再加上截至3月份公司拥有的17亿美元净现金，雅虎将坐拥120亿美元的巨额资金。

BGC Partners分析师科林·吉利斯（Colin Gillis）表示，一笔庞大的收购可能会增加雅虎的收入，扩大其广告受众数量，雅虎最应该收购AOL。AOL视频流量几乎是雅虎的两倍，它拥有庞大的内容和广告网络。

去年AOL广告营收增长14%，达到160亿美元，本周早些时候AOL市值在30亿美元下方。吉利斯表示，这个交易规模对雅虎来说正合适。

AOL发言人拒绝就可能的收购予以置评。

梅耶尔关注的另一个领域是搜索。作为谷歌早期员工，她帮助谷歌开创了这一技术。尽管雅虎目前依靠微软显示搜索结果，但该公司数百名员工正在为浏览搜索结果开发新工具。合作伙伴也将为其提供额外的内容。

微软与雅虎的搜索合作协议将于2015年到期，梅耶尔试图在卸任之前中止这项协议。

搜索广告占据雅虎总营收的40%。对搜索的依赖存在风险，如今更多用户倾向于使用移动设备，而在移动设备市场，谷歌和苹果控制操作系统，直接引导用户使用搜索引擎。知情人士透露，雅虎最近放弃了一款搜索移动应用的开发，转而改进现有应用的搜索功能。

梅耶尔可能需要在阿里巴巴IPO之前迅速采取措施。一旦投资者转向阿里巴巴，雅虎股价就将下跌。洛杉矶投行B Riley&Co分析师萨米特·辛哈说：“这可能会动摇投资者根基。出售阿里巴巴股份之后，雅虎留给投资者的将是估值存疑的非增长资产。”