定向增发融资项目还未成行，即已蒙上阴影。

市调机构HIS 近日发布的最新统计数据显示，今年第三季度LCD电视面板出货量呈现负增长走势，由第二季度的5880万片下滑至5800万片，而去年同期出货量则为6000万片。 HIS资深大尺寸面板分析师曾表示，第三季度是面板进入四季度销售旺季的前哨站，销售量应开始逐渐加温才对，因此面板出货量不增反减的确令人感到有些意外，消费需求不如预期恐将持续拖累面板供应商出货成长停滞。

而另一方面，还有面板产业价格持续下行。刚刚扭亏为盈的京东方A(000752.SZ)又将面临新的挑战，而不久前公告的募投项目亦不甚明朗。

作为市场众多投资者质疑的“只融资，不赚钱”，京东方是否再次陷入被动的行业轮回？

销量下滑、价格下行

一方面是销量下滑，另一方面则是面板价格持续走低。9月5日举行的2013中国平板显示会议上，DisplaySearch总经理谢勤益曾表示，受制于需求端的压制，今年面板行业将不会出现拐点，价格仍将持续走低，9～10月间价格有望再度跌去5%。同时摩根大通也指出，由于需求平淡、库存偏高，面板产业9月开始出现恶化，加上面板厂过去几个季度以来一直维持较高产能利用率，预估第四季面板价格将进一步下挫并且持续至明年第一季度。

作为刚刚发布再融资计划的京东方来说，目前的行业景气度似乎并不乐观。

今年7月，京东方发布非公开发行股票预案公告。 根据预案，此次发行股票数量区间为95亿～224亿股(均含本数)。募集资金净额 (指募集资金总额扣除发行费用后的净额)不超过460亿元，其中股权认购部分的初步评估值为85.33亿元，公司预计本次非公开发行扣除发行费用后可募集现金不超过375亿元，募集现金部分将主要投向京东方合肥8.5代氧化物TFT生产线、鄂尔多斯5.5代AMolED生产线、重庆8.5代新型半导体显示生产线等在建项目，以及在合肥新规划的触摸屏生产线。

目前公司公告的该融资项目进度是，8月13日该方案已经获得股东大会批准通过。

京东方认为，此次投资建设的两条8.5代线将快速提升公司整体面板产能，特别是高端氧化物TFT面板产品的产能，与已量产生产线形成产品的交叉互补。生产线全部建设完成后，京东方将拥有共计6条TFT-LCD生产线及1条AMolED生产线，产品覆盖几乎所有的面板应用领域。

“京东方是国内目前平板显示产业领域规模最大，专利数量最多，产品线最丰富，边际毛利水平最好的企业。2013年上半年新增专利申请数超1600件，新增主导修制定国际/国家行业技术标准4件。其中新型Oxide、低功耗GOA及高透过率像素设计项目、窄边框、In Cell Touch等项目取得突破， 55英寸UHD+裸眼3D技术量产化项目已启动；京东方出货量已跃升为全球第五。”京东方在9月27日举行的电话会议中，如此向机构投资者表示。

事实上，京东方在三季度也实现了同比扭亏。8月20日，公司公告，预计2013年前三季度净利润为13亿~14亿元，去年同期亏损6.35亿元。基本每股收益为0.096元至0.104元，而去年同期则为亏损0.047元。同时其第三季度业绩预告显示，第三季度归属于上市公司股东的净利润为44071万元至54071万元，同比增长191%～257%，基本每股收益为0.033元至0.04元。京东方公告中同时表示，2013年以来，其主要产品平均价格高于去年同期，产能也明显高于去年同期，规模化经营效果持续体现；各产线保持满稼动运营，产品结构优化、原材料成本控制成效显著，高附加值产品比重进一步提高，整体营收和毛利率同比大幅增加。

“现在是好的，但我担心，它又要亏。”上海一位私募基金的电子行业研究员告诉记者，“台湾大厂目前都在亏损边缘了。”

受到终端消费不如预期、大尺寸面板供给过剩影响，面板报价持续走低，尤其电视面板报价光是第三季就下挫10%，10月初报价续跌2%、后市仍看跌。由于部分规格尺寸电视面板价格传出已陷成本边缘(或亏损)，市场预期，台系面板大厂群创、友达不仅今年第三季营收均较上季下滑，单季毛利率、获利表现亦不如上季。分析师预计，最快在今年第三季、最迟第四季，可能就会重见亏损。

资本市场融资常客

曾有业内人士预计，未来数年，国内面板产能将面临过剩问题，面板产业甚至可能成为第二个光伏产业。

2012年，京东方、华星光电两条8.5代线已经在北京、深圳实现满产。加之目前京东方在合肥、重庆两条8.5代线开建，到2014年、2015年，国内将拥有7条8.5代线，其中包括京东方合肥、京东方重庆、京东方北京、华星光电深圳、三星苏州、LGD广州、中电熊猫南京等7个项目。

DisplaySearch大中华区副总裁谢勤益认为，2013年全球液晶面板供求基本平衡。而在2014年之后，京东方合肥、三星苏州、LGD广州三条8.5代线将陆续投产，全球面板业有可能在2014年下半年由当前供需平衡重回供过于求的局面。

如此大规模的再融资扩产，在行业产能过剩、面板行业销量下降以及价格下行的现在，更是为京东方今后的前景蒙上一层阴影。而京东方董事长王东升在股东大会上称，为了进世界前三，京东方需加大投资，其认为，不融资，不加大投入，维持目前状态，公司短期也能过得很好，但公司的未来目标是成为行业领导者，这是当期利益和长远利益的矛盾。他表示，如果再过5年来做目前的投资，时机就错过了，京东方未来进入世界前三的目标也将是空谈。这便是公司此次大规模融资的出发点。

京东方本年度460亿的融资举动，再次令投资者不禁联想起近几年京东方在资本市场的融资步伐。

《第一财经日报》记者对其前四次融资进行了一一梳理。

2006年，京东方发布定向增发公告公告显示，拟向特定对象非公开发行不超过15亿股A股，用于北京TFT-LCD 5G生产线的技术改造和大尺寸TFT-LCD用彩色滤光片生产线项目。最终，京东方完成发行675872095股A股，募集资金总额18.60亿元。

2007年8月，京东方A拟非公开发行融资不超过60亿元，但最终实际募资净额仅约为22.42亿元。

2008年9月，京东方与合肥市人民政府及其所属投资平台签署协议，宣布在合肥建设总投资175亿元的薄膜晶体管液晶显示器件(TFT-LCD)6代线项目。2009年6月，京东方以非公开发行股票方式，共计发行50亿股A股，发行价2.4元/股，募集资金总额120亿元，募集资金净额117.83亿元。

2010年，京东方以非公开方式发行A股股票，共计发行2985049504股人民币普通股，发行价3.03元/股，募集资金总额90.45亿元，募集资金净额89.44亿元。

上述增发，四次京东方共计融资251.47亿元， 五年四次，京东方资本市场融资大户的称谓不胫而走，投资者也封其为“烧钱机器”。

京东方品推部部长魏静曾对媒体表示，京东方这么大规模投资，正是为了提升竞争力，有机会回报股东。她举例说，京东方此前多年亏损，但上半年盈利超8亿，这也说明，企业长期投入必会有所回报。